Maandbericht november

Terugblik en vooruitblik

Ook in oktober zijn de aandelenmarkten net als heel 2021 volatiel maar veerkrachtig gebleken. Beleggers hebben afgelopen maand behoorlijk uitgepakt, want de belangrijkste indices wisten record na record neer te zetten. De S&P 500 steeg tot bijna 4600 punten en de Nasdaq tikte bijna de symbolische grens van 16.000 punten aan. Ook dichter bij huis lieten de belangrijkste Europese indices nieuwe records zien.

Bron: FinancialTipsMoney

Oorzaak was het sterke kwartaalcijferseizoen, maar het enthousiasme onder beleggers werd ook extra gevoed door het besluit van de FED om het opkoopprogramma terug te schroeven. Een minder accommoderend monetair beleid wijst er op dat centrale bankiers eerder vrezen voor overstimulering dan voor een terugval in het economisch herstel. Maar ook de ‘angst om wat te missen’ heeft tot een instroom van (nieuwe) beleggers geleid.

Voor de komende weken tot maanden verwachten we dat de aandelenmarkten zich opwaarts blijven bewegen, al zal dit waarschijnlijk in een volatielere omgeving zijn. Positief is dat centrale banken en overheden geleidelijk aan de stimulerende maatregelen zullen terugdraaien teneinde het economisch herstel niet te verstoren. En daadwerkelijke renteverhogingen door de ECB en FED zijn nog niet aan de orde. Daarnaast zijn er zijn er weinig alternatieven: de obligatierente is, na aftrek van de inflatie, nog steeds negatief.

Maar het enthousiasme onder beleggers zou kunnen afnemen als grondstoffen- en energieprijzen doorstijgen en de inflatie blijven opstuwen. De angst voor een lagere economische groei, afnemende winstmarges van bedrijven en lagere koopkracht van consumenten kunnen de aandelenmarkten dan onder druk zetten.

Blackrock Euro Bond Fund, Bron: FT

Waar aandelen in oktober doorstegen, had de obligatiemarkt het over het algemeen moeilijk. De combinatie van negatieve rentes en het vooruitzicht van inflatie heeft de obligatiemarkten geen goed gedaan. Eigenlijk zorgen obligaties voor meer risico’s in beleggingsportefeuilles dan gewenst is.

Ook het aanhouden van liquiditeiten zorgt voor uitdagingen, gezien de negatieve spaarrente. Hoe wij dit probleem willen oplossen leest u verderop.

Portefeuillebeleid op hoofdlijnen

In de vorige nieuwsbrief gaven we aan gematigd optimistisch te zijn over het verdere verloop van de aandelenmarkt. We gaven toen aan de we, ondanks de septemberdaling, gematigd positief waren over de rest van dit jaar. We lieten u toen onderstaand plaatje zien:

Inmiddels, een maand verder, lijkt het er op dat dit scenario grote kans maakt om uit te komen. Op 1 oktober was de correctie afgelopen en stegen de aandelenindices aanzienlijk. We verwachten dat de stijgende trend nog even aanhoudt. Routekaart van de Dow Jones:

We moeten er wel van uitgaan dat we volgend jaar een correctie in moeten incalculeren, maar vooralsnog ziet het er voor de komende weken dus goed uit.

De meeste portefeuilles gingen in oktober circa 3% hoger de maand uit. Dit was mede te danken aan een aantal alternatieve beleggingsideeën dat we als (deel)oplossing zien voor het obligatieprobleem.

Alternatieve beleggingen bieden strategieën waarmee nieuwe bronnen van rendement en spreiding kunnen worden toegevoegd aan een beleggingsportefeuille. Door een deel van de obligatieportefeuille om te zetten in een aantal alternatieve strategieën kunnen extra rendementskansen gecreëerd worden buiten de traditionele obligatiestrategieën om.

Denkt u bijvoorbeeld aan long/short-strategieën. Dit is een veel gebruikte strategie om marktrisico uit te schakelen. Simpel gezegd, de helft van de portefeuille bestaat uit gekochte aandelen (long) en voor de andere helft geldt het omgekeerde, aandelen die zijn verkocht. (short). Zo kan een 100% aandelenportefeuille alsnog markt neutraal worden. Hieronder ziet u een grafiek van zo’n fonds dat in de meeste portefeuilles aanwezig is. Dit jaar 17% en met name van toegevoegde waarde in september van dit jaar; 1.4% bij een dalende AEX van -2.2%.

Deze strategieën werken vaak het best in volatiele markten en bieden vaak betere rendementen dan liquiditeiten en obligaties.

In een volgende nieuwsbrief zullen we aandacht besteden aan een andere alternatief investering, dat een uitstekende vervanger is voor een obligatiebelegging.

Tot slot, 13 jaar geleden werd onder het pseudoniem Satoshi Nakamoto een white paper gepubliceerd: “Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System”. Al geruime tijd zijn Bitcoin en daarnaast vooral Ethereum niet meer weg te denken uit ons financiële systeem. We zullen u op een later moment wat uitgebreider hierover informeren, maar het belangrijkste om voor nu te onthouden is dat deze digitale crypto valuta niet centraal worden gereguleerd door overheden of banken en dat het nagenoeg onmogelijk is om fraude te plegen met deze cryptocurrencies. Inmiddels worden beide cryptomunten bij de grootste bedrijven al geaccepteerd als betaalmiddel, of zullen binnenkort als betaalmiddel worden geaccepteerd. En zelfs de Amerikaanse overheid heeft toestemming gegeven voor de eerste ETF/Fonds op basis van bitcoin.

Aangezien we verwachten dat zowel Bitcoin als Ethereum op lange termijn gezien zullen doorstijgen, hebben we een kleine positie van deze digitale valuta in de meeste portefeuilles opgenomen. We weten dat een dergelijke belegging volatiel zal zijn, maar we zijn van mening deze beleggingscategorie ook een nieuwe bron van rendement en spreiding kan zijn in iedere portefeuille. We zijn in ieder geval in oktober goed begonnen:

Bitcoin

BTC

Ethereum

ETH