April 2024 zal de geschiedenis ingaan als een maand van scherpe bewegingen en verhoogde volatiliteit op de financiële markten. Wat begon als een periode van voortdurend optimisme en positieve rendementen, werd al snel overschaduwd door geopolitieke spanningen en economische onzekerheden. Terwijl beleggers wereldwijd hun adem inhielden, werden de fundamenten van de markt op de proef gesteld door een reeks uitdagende gebeurtenissen.
Terugblik
De financiële markten begonnen april voortvarend, voortbouwend op het optimisme en de positieve rendementen van de voorgaande maanden. Echter, de situatie veranderde snel toen geopolitieke spanningen in het Midden-Oosten escaleerden en economische cijfers uit de Verenigde Staten voor toenemende volatiliteit zorgden.
Het conflict tussen Israël en Iran, een langdurig en complex geschil, escaleerde tot alarmerende hoogte en dreef de olieprijzen op. Beleggers, die altijd gevoelig zijn voor geopolitieke risico’s, werden gedwongen om hun strategieën aan te passen en rekening te houden met de mogelijke gevolgen van verdere escalatie.
Ondertussen zorgden economische cijfers uit de VS, met name inflatiegegevens, voor toenemende bezorgdheid. De inflatiecijfers vertoonden een sterker dan verwachte stijging, wat leidde tot speculatie over het toekomstige monetaire beleid van de Federal Reserve. Aanhoudend hoge inflatiecijfers en een krapper wordende arbeidsmarkt deden de hoop op een renteverlaging op korte termijn vervliegen, wat bijdroeg aan de volatiliteit op de markten.
Bron: Kollektif Media
Te midden van deze turbulentie presenteerden bedrijven hun kwartaalcijfers, met gemengde resultaten. Terwijl sommige bedrijven sterke prestaties lieten zien, werden anderen geconfronteerd met teleurstellende resultaten, wat leidde tot schommelingen in aandelenkoersen en reacties van beleggers. Sectoren zoals technologie en gezondheidszorg vertoonden veerkracht, terwijl traditionele industrieën zoals energie en financiën het moeilijker hadden. Een onderzoek van de Wereldbank over de negatieve impact van groeiende handelsbelemmeringen en een rapport van het IMF over de hoge waardering van aandelenmarkten leverden evenmin een positieve bijdrage.
De aandelenmarkt in april presteerde dus zwak, vooral Amerikaanse aandelen die in april met gemiddeld 3% daalden. De meest opvallende beleggingscategorie van de afgelopen maand waren de opkomende markten, met een stijging van 1,5% (in euro’s). Staatsobligaties registreerden een daling van circa 1,3%, voornamelijk als gevolg van stijgende rentetarieven. Investment grade bedrijfsobligaties presteerden relatief beter met een rendement van -0,7%, gedeeltelijk door hun verminderde rentegevoeligheid ten opzichte van staatsobligaties.
Vooruitblik
Na een “rommelige” maand april kijken beleggers met gemengde gevoelens naar de komende maand. Geopolitieke spanningen en economische onzekerheden zijn nog niet verdwenen. In de Verenigde Staten zal de focus liggen op verdere economische indicatoren en het beleid van de Federal Reserve. Beleggers zullen nauwlettend de inflatiegegevens volgen en anticiperen op eventuele wijzigingen in het monetaire beleid. Bovendien zullen de arbeidsmarktgegevens worden geanalyseerd als een barometer voor de economische veerkracht en potentiële inflatoire druk.
Ondertussen zullen ontwikkelingen in het Midden-Oosten en andere geopolitieke factoren (Oekraïne) wereldwijd aandacht blijven trekken. Beleggers zullen alert blijven op eventuele escalaties en de mogelijke impact op de markten. Een verdere verergering van conflicten kan leiden tot stijgingen van de olieprijzen en verstoringen van de wereldwijde toeleveringsketens, wat op zijn beurt de marktvolatiliteit kan verhogen.
Voor Europese beleggers zullen eveneens de economische groeicijfers en het monetaire beleid van de Europese Centrale Bank van belang zijn. Beleggers zullen kijken naar tekenen van economisch herstel en eventuele wijzigingen in het beleid van de ECB. Verdere stimuleringsmaatregelen kunnen de markten ondersteunen, terwijl een verstrakking van het beleid tot onrust zal leiden. Wat positief kan uitvallen is dat de ECB tijdens de laatste beleidsvergadering in april voor het eerst refereerde aan een renteverlaging. Analisten verwachten op basis hiervan een eerste renteverlaging in juni voor de Eurozone.
Conclusie
Na een krachtige start van het jaar lijken de aandelenmarkten momenteel te consolideren. De stijgende rentetarieven en de hoge waarderingen oefenen druk uit op het sentiment, maar de onderliggende fundamenten blijven relatief robuust. Er bestaat echter mogelijk wel een risico dat de winstverwachtingen voor de tweede helft van het jaar te optimistisch zijn. Recentelijk zijn de aandelenkoersen sterker gestegen dan de verwachte winstgroei. Naar alle waarschijnlijkheid zullen daarom de koersontwikkelingen in de komende periode meer in lijn liggen met de stijging van de winstverwachtingen.
Hoewel de rente haar piek lijkt te hebben bereikt, zorgen diverse inflatiecijfers, vooral in de VS, en stijgende olieprijzen voor onzekerheid over zowel het moment als de omvang van de verwachte renteverlagingen. Deze factoren leiden soms tot volatiliteit op de rentemarkten, waarbij de rente af en toe onverwachte schommelingen vertoont. Wat weer veel onzekerheid geeft op de obligatiemarkten, die eigenlijk geen richting durven te kiezen.
Mogelijk zullen de obligatiekoersen later dit jaar gaan stijgen, maar wel met de nodige volatiliteit. De koersen van obligaties reageren namelijk direct op veranderingen in de marktrente, die op hun beurt sterk worden beïnvloed door zowel inflatieverwachtingen als het beleid van centrale banken. Aangezien centrale banken hun beleidsmaatregelen afstemmen op de inflatie, zijn obligatiekoersen gevoelig voor economische gegevens met betrekking tot de inflatie.
Wat voor de komende periode van belang blijft is te beseffen dat op de langere termijn aandelen- en obligatiekoersen zich in een opwaartse trend bewegen. De waarde van obligatiebeleggingen neemt toe door herbelegging van renteopbrengsten. En aandelenkoersen stijgen doordat bedrijven winstgroei realiseren en daardoor steeds meer waard worden. We kopen aandelen van bedrijven met een duurzame strategie en een gezonde, solide bedrijfsvoering en houden economische ontwikkelingen van landen, sectoren en bedrijven binnen en buiten de portefeuille in de gaten. En dit vertaalt zich op termijn naar een goed rendement, ook al kan het soms spoken op de financiële markten.
