De financiële markten hebben een sterke meimaand doorgemaakt, gedreven door goede kwartaalresultaten van grote bedrijven en positieve economische indicatoren.
Terugblik
Na een negatieve maand april, markeerde mei een herstelfase voor de aandelenbeurzen. Vrijwel alle regio’s lieten stijgende koersen zien. Zowel Europese- als Amerikaanse- als Aziatische aandelen stegen met meerdere procenten.
Maar de grote ster vorige maand was Nvidia. Er was wederom veel belangstelling voor de kwartaalcijfers van Nvidia, net zoals in februari. Nvidia, een leidende speler in de technologische sector dankzij de groeiende vraag naar toepassingen voor kunstmatige intelligentie, overtrof opnieuw de verwachtingen van beleggers. De goede resultaten van Nvidia waren voornamelijk te danken aan hun datacenteractiviteiten en grote klanten zoals Google, Oracle, Amazon en Meta. Niet alleen Nvidia rapporteerde sterke cijfers, ook andere bedrijven leverden positieve kwartaalresultaten, wat het vertrouwen van beleggers versterkte. Ruim 75% van de bedrijven in de S&P 500 rapporteerde een hogere winstverwachting dan de analisten hadden voorspelt. Ook de omzetten overtroffen de verwachtingen. Ruim 60% van de bedrijven in de S&P publiceerde hogere omzetcijfers.
Zoals gezegd presteerden Europese aandelen in mei eveneens goed, met Europees beursgenoteerd vastgoed als de best presterende beleggingscategorie. Beursgenoteerd vastgoed liet een rendement van circa 5% zien. De Europese obligatiemarkt kende echter wat volatiliteit, waarbij staatsleningen per saldo gelijk in koers bleven, maar bedrijfsobligaties een lichte plus konden optekenen. De obligatiemarkt bleef gevangen tussen de verwachte groeivertraging en de hoop op een rentepauze door centrale banken. Tegelijkertijd bleef de angst bestaan dat aanhoudende kerninflatie op korte termijn zou leiden tot hogere beleidsrentes en dus dalende obligatiekoersen.
Economische data
Op macro-economisch vlak bevestigden de cijfers van mei bestaande trends zonder grote verrassingen. De Amerikaanse economie liet tekenen van verzwakking zien, met een naar beneden bijgestelde economische groei in het eerste kwartaal, voornamelijk door lagere consumentenbestedingen. Producentenvertrouwensindices in zowel de industrie als de dienstverlening daalden onder de neutrale grens van 50 punten, wat duidde op een afkoelende economie. De werkloosheid in de Verenigde Staten steeg terwijl het consumentenvertrouwen onverwacht toenam.
De Europese Unie bevestigde via statistiekenbureau Eurostat dat de eurozone officieel uit een recessie is geklommen, met een economische groei van 0,3% in het eerste kwartaal van 2024 na twee kwartalen van krimp. Het vertrouwen in de dienstverlenende sector bleef hoog en ook de industriële sector begon tekenen van herstel te vertonen. Daarbij bereikte de werkloosheid in de eurozone het laagste niveau sinds 1999, wat bijdroeg aan het toenemende consumentenvertrouwen.
Inflatie en Rentevooruitzichten
De inflatie in zowel de VS als Europa bleef hoog, hoewel de trend in de VS licht afnemend was. De Amerikaanse inflatie bleef rond 3,4% schommelen, terwijl de kerninflatie 3,6% bedroeg. De lonen in de VS stegen met 3,9% jaar-op-jaar, wat bijdroeg aan de koopkracht van werknemers, maar zorgde ook voor aanhoudende inflatiedruk. In de eurozone steeg de inflatie in mei naar 2,6%, terwijl de kerninflatie toenam naar 2,9%. De Europese Centrale Bank (ECB) heeft ondanks de nog relatief hoge inflatie de rente recent verlaagd. De Federal Reserve (Fed) in de VS heeft daarentegen aangegeven voorlopig geen renteverlaging te overwegen, gezien de aanhoudende inflatiedruk.
Vooruitblik
Gesteund door de sterke prestaties in mei blijven de vooruitzichten voor 2024 positief. De gepubliceerde kwartaalcijfers over Q1 2024 hebben de verwachtingen overtroffen en bieden beleggers vertrouwen. Hoewel er enige onzekerheid bestaat over hoe lang het zal duren om de inflatie in de VS terug te brengen naar de beoogde 2%, wordt toch verwacht dat ook daar eind dit jaar een renteverlaging zal plaatsvinden.
Verder blijft de economie relatief sterk. Bedrijfswinsten stijgen in meerdere sectoren en het beleggerssentiment is positief. Ondanks een lichte daling van de detailhandelsverkopen in de VS, blijven consumenten enthousiast, vooral met het boeken van vakanties en reizen. Een zorgpunt blijft de stijgende creditcardschuld in de VS, wat nauwlettend in de gaten wordt gehouden. Tenslotte zullen de komende verkiezingen in de Verenigde Staten naar verwachting steeds meer invloed hebben op de financiële markten, wat mogelijk voor enige volatiliteit kan zorgen. De vooruitzichten voor Europese aandelen in de komende maanden zijn voorzichtig positief. De waarderingen van Europese aandelen zijn gedaald naar aantrekkelijke niveaus, met een verwachte koers-winstverhouding van circa 13 keer de verwachte winst voor de komende 12 maanden.
Tot slot
De opmerkelijke prestaties van Nvidia en andere, voornamelijk technologisch gedreven bedrijven, hebben het vertrouwen in de financiële markten aanzienlijk versterkt. De indrukwekkende omzetgroei van Nvidia, gedreven door de vraag naar AI-toepassingen en datacenteractiviteiten, heeft niet alleen beleggers verbaasd maar ook de bredere markt een boost gegeven. Positieve macro-economische signalen, zowel in de VS als in Europa, dragen bij aan dit optimisme, ondanks de geopolitieke risico’s.
Met sterke kwartaalcijfers en een sterke economie blijven de vooruitzichten voor 2024 waarschijnlijk daarom gunstig, hoewel er enige onzekerheid heerst over de inflatie in de VS. Toch verwacht men dit jaar een renteverlaging in de VS, wat verdere groei kan stimuleren. In onze portefeuilles blijven we ons concentreren op bedrijven van hoge kwaliteit met sterke kasstromen, veerkrachtige businessmodellen, sterke dividendbetaling en regionale diversificatie. Een voorzichtige positionering blijft daarbij geboden. Risico’s zoals een sterkere economische vertraging, aanhoudend hoge inflatie, verdere renteverhogingen en geopolitieke spanningen kunnen de vooruitzichten voor de financiële markten echter temperen. Maar kern van de zaak is dat de verwachtingen positief zijn.
