Terugblik aandelen
Voor de aandelenmarkten was het een positief kwartaal. De S&P500 index, de 500 grootste aandelen uit Amerika, en de Eurostoxx 600 index stegen door de verwachting dat er een sterk economisch herstel zit aan te komen in de tweede helft van 2021. Ook de AEX index deed een duit in het zakje. Het oude all-time high uit 2000 stond op 703 punten. Donderdag voor Pasen eindigde de AEX-index op 708 punten, voornamelijk te danken aan zwaargewicht ASML. De vraag naar chips is vele malen hoger dan het aanbod. Alle halfgeleideraandelen maakten daarom een volatiele koersrally door. Wel slaan er op korte termijn negatieve effecten van het gebrek aan chips over naar andere bedrijfssegmenten. Zo moest o.a. Ford tijdelijk de productie stilleggen bij twee fabrieken.
Terugblik obligaties
De obligatiemarkt daarentegen kende een tegenvallend kwartaal. Het is algemeen bekend dat de rente op veilig beschouwde obligaties, zoals staatsobligaties uit de Europese kernlanden, zeer laag of negatief is. En dat de rendementsvooruitzichten dus niet echt goed zijn. Beleggers met posities in staatsobligaties uit de eurozone hebben dan ook het afgelopen kwartaal minimaal 2,5 % ingeleverd. In de Verenigde Staten daalde de veilig geachte 10-jarige staatslening met bijna 6%.
Portefeuilles
Al met al sloten we het eerste kwartaal voor de meeste portefeuilles positief af. Achteraf gezien waren de beschermende putopties in januari, rond de inauguratie van president Biden, niet nodig geweest. Hierdoor hebben we circa 1% aan rendement moeten inleveren. Maar “better safe than sorry”, zoals wel bleek toen het Capitool werd bestormd door aanhangers van Trump.
Ook stapten we uit onze semiconductor positie (waaronder ASML) doordat de stop loss werd geraakt. Jammer genoeg herstelde de semiconductors zich daarna weer relatief snel en kozen we er uit risico overwegingen voor om geen nieuwe transactie hierin te doen. Maar doordat we onze positie in de technologie index, de Nasdaq 100, hebben aangehouden, konden we toch nog meeprofiteren van een stijging van de semiconductor sector. Ook in de Nasdaq 100 zijn namelijk semiconductor aandelen, zoals Intel, opgenomen.
Verder gaf ons risicomanagementsysteem op 12 februari een verkoopsignaal voor obligaties. Hierop hebben we actief gereageerd door een groot deel van de obligaties in bijna alle portefeuilles te verkopen.
Nieuwscijfers financiële markten
Klik op lees verder voor de nieuwscijfers van de financiële markten.
Lees verder >
Blik op kwartaal 2
Analisten zien een gemengd beeld voor het komende kwartaal. Enerzijds wordt gesteld dat door de stijgende rente, oplopende inflatie en hogere loonkosten de marges van bedrijven onder druk komen en de aandelen- en obligatiemarkten daaronder zullen lijden. Vlak verder ook het aankomende seizoen patroon niet uit (“sell in may”). Statisch gezien is het rendement van aandelen tussen mei en oktober niet om over naar huis te schrijven.
Anderzijds laten productie- en dienstencijfers in de Verenigde Staten verdere solide groei zien en schoot het consumentenvertrouwen in maart naar het hoogste niveau dit jaar. In de eurozone beweegt het vertrouwen zich weer naar het niveau van voor de pandemie. Uit Chinese productiecijfers valt af te lezen dat de economische groei in China gedurende maart versnelde. Al met al zien analisten dus dat, globaal gezien, consumenten, bedrijven en beleggers licht aan het eind van de tunnel waarnemen en zich daar ook naar gedragen zich. Er is dus goede hoop dat de aandelenrally in het tweede kwartaal een vervolg krijgt, mede dankzij de vaccinatieprogramma’s en niet in de laatste plaats door de nieuwe stimuleringspakketten van president Biden.
Portefeuilleblik op kwartaal 2
Vermogensbeheer Friesland denkt goed gepositioneerd te zijn voor het tweede kwartaal. Met name door de lancering van Friesland Branding, waarmee we iedere maand de 7 beste aandelen uit de SP500 selecteren, verwachten we op middellange termijn goede resultaten te kunnen boeken.
Verder vertrouwen we op ons asset allocatiesysteem. Asset allocatie is de verdeling van vermogen over de 5 brede asset categorieën (aandelen, obligaties, grondstoffen, vastgoed en cash). Ons asset allocatiesysteem, waar we nu bijna een jaar mee werken, geeft statistisch onderbouwd aan waar we voor onze klanten het beste in kunnen beleggen. Voor de komende maand(en) zijn dat: grondstoffen, emerging market aandelen, internationale small cap aandelen en grote multinationals uit Amerika en Europa. Met obligaties zijn we nog voorzichtig.
Als daarentegen ons asset allocatiemodel aangeeft dat de aandelenmarkten serieus gaan corrigeren, overwegen we weer een positie in staatsleningen; de meest betrouwbare vluchthaven als aandelen fors en lang dalen. Ter illustratie, tijdens de uitbraak van de coronacrisis begin vorig jaar, daalden de brede internationale aandelenindices met 15% tot 20%. De 10-jarige Amerikaanse staatslening steeg in dezelfde periode met 10%.
Kortom, mocht de aandelenrally doorzetten dan verwachten we met Friesland Branding en de hierboven genoemde categorieën te kunnen profiteren. Mocht er daarentegen toch een aandelencorrectie komen, zijn we er van overtuigd dat ons risicomanagementsysteem dat tijdig aangeeft en zullen we daarnaar handelen.
