Maandbericht Oktober 2023

Gepubliceerd op: 7 november 2023

De afgelopen maand zijn de thema’s die de financiële markten bezighielden niet veranderd. Rente- en inflatieperikelen houden de beurzen nog steeds in hun greep. Triest genoeg kunnen we daar weer een geopolitiek element aan toevoegen, in de vorm van de oorlog tussen Israël en Hamas. 

 Het sentiment op de aandelenmarkten was de afgelopen maand negatief, net als de twee maanden daarvoor. De AEX en andere indices eindigden allemaal in het rood, grotendeels te wijten aan de stijgende rente, die wordt veroorzaakt door de inflatie en de sterke Amerikaanse economie. Onzekerheid over de toekomst speelde een grote rol en beleggers haakten af. 

Jammer genoeg zijn er altijd wel onzekerheidsfactoren in de wereld. Dit is iets dat we als beleggers moeten accepteren. Het is onmogelijk om alle problemen aan de horizon te voorzien. Zelfs als we dat wel zouden kunnen, is het nog maar de vraag hoe deze zich zullen ontwikkelen.  

Langetermijngedachte 

Stel we hadden vijf jaar geleden van tevoren geweten dat er een pandemie op uitbreken zou staan, er oorlog in Europa zou komen en dat de rente extreem zou stijgen. Aandelenbeleggingen hadden we dan waarschijnlijk gemeden. Maar vergeleken met vijf jaar geleden staan de meeste aandelenbeurzen nu hoger. Beleggers worden dus vaak geconfronteerd met problemen aan de horizon. Dit kunnen politieke onzekerheden, economische onzekerheid of andere factoren zijn. Maar de vraag is dan of het verstandig is om aandelen voor een tijdje links te laten liggen. 

Verwachting bepaald reactie 

Bij beleggen gaat het er niet zozeer om wat er gebeurt, maar om wat er is in geprijsd. En als er een heel somber scenario is in geprijsd, is er maar weinig voor nodig om aandelen te laten stijgen. De waardering van de Amerikaanse S&P 500 bijvoorbeeld, is momenteel circa 17 keer de verwachte winst. Dit is alleszins redelijk. 

 Yardeni Research 

Aandelenmarkten zijn in het verleden altijd weer hersteld, ondanks allerlei problemen. Dit is te verklaren door de voortdurende waarde creatie van bedrijven. Bedrijven investeren in nieuwe producten en diensten, waardoor ze in de loop van de tijd meer waarde creëren. Deze waarde creatie wordt uiteindelijk weer gereflecteerd in de aandelenkoersen. 

Er zijn dus redenen om optimistisch te zijn. Ten eerste hebben aandelenmarkten in de afgelopen twee jaar zwak gepresteerd. Dit betekent dat ze nu relatief goed geprijsd zijn. Ten tweede hebben aandelenmarkten op lange termijn een positieve trend. Ze stijgen gemiddeld met 7% per jaar, dankzij de voortdurende waarde creatie van bedrijven. 

Inflatie neemt af 

Het is verder aannemelijk dat de inflatie zal afnemen, waardoor de rente ook zal dalen. Dit zal de aandelenmarkten weer doen aantrekken. Daarnaast zal de productiviteitsgroei naar verwachting herstellen, wat de inflatie verder zal afremmen. De FED heeft inmiddels op de “rente-pauzeknop” gedrukt en lijkt daarmee klaar met het verhogen van de rente. En in Europa lijkt de inflatie een dalende tendens te hebben ingezet. 

Bron: inflation.eu 

Maar los van alle problemen aan de horizon is het verstandig om optimistisch te zijn over de aandelenmarkten op termijn. Zoals zojuist beschreven, creëren bedrijven voortdurend waarde, wat de trend op lange termijn opwaarts drijft. We concentreren ons vooral op de allersterkste bedrijven met een sterke competitieve positie (vanwege bijvoorbeeld een sterke merknaam of netwerkeffecten), gunstige vooruitzichten voor de langere termijn en met een aandeelhoudersvriendelijk management. 

We blijven dus gewoon in aandelen belegd, hoewel we beseffen dat we niet weten wat aandelenmarkten op korte termijn zullen doen. Wat we wel weten is dat de bedrijven waarin we beleggen, op termijn waarde toevoegen. En het is die onderliggende waarde creatie die maakt dat van onze portefeuilles een opwaartse tendens te verwachten is. De tussentijdse fluctuaties omlaag, hoe lastig ook, zullen we moeten accepteren. 

Vooruitblik 

Ook wij kunnen niet in de glazen bol kijken, maar de eerste week in november laat een positieve start zien. De eerste week in november lijkt de beste week te worden van het afgelopen jaar als je naar de S&P500 en de Nasdaq kijkt. Deze positieve momentum werd in gang gezet door de uitspraken over het rentebesluit van de Fed. De rentes op de Amerikaanse rentes gingen daarna omlaag en lijkt zich beneden de 5% te gaan handhaven, nadat hij kortstondig boven de 5% heeft gestaan. Dit geeft de belegger ademruimte en geeft de aandelen wind in de rug. Volgende maand weer een maandbericht en wellicht kunnen we terugkijken op meer dan een mooie week in november.